A folytatás viszont bizonytalan

Újabb MNB-kamatcsökkentésre számítanak az elemzők

A londoni elemzői közösség többségi véleménye szerint kedden bizonyosra vehető az újabb 0,20 százalékpontos kamatcsökkentés a Magyar Nemzeti Bank (MNB) Monetáris Tanácsa részéről.

2013.09.23 18:05MTI
nyomtatásKinyomtatom
beszélj rólaFórumozok róla
+Nagyobb betűméret-Kisebb betűméretbetűméret

Az MNB további kamatpályájára adott citybeli előrejelzések azonban már jelentősen eltérnek, ráadásul a keddi csökkentés mértékéről szóló prognózis sem teljesen egységes.

Ezt jelzi, hogy egyes elemzők 0,25 százalékpontos csökkentést sem tartanak teljesen kizártnak, mások ugyanakkor csak 0,10 százalékpontos enyhítést valószínűsítenek.

Ez utóbbit jósolják a Capital Economics pénzügyi-gazdasági elemzőház szakértői, akik szerint a magyar gazdaság jelentős devizaadósság-terhe miatt az MNB-nek fél szemmel mindig a forintárfolyamot is figyelnie kell, amikor meghozza monetáris döntéseit.

A ház elemzői szerint a jelenlegi piaci árazás akár kamattartásról szóló döntést is indokolhatna. A monetáris tanács azonban rendkívül enyhe alapállású, emellett a gazdasági növekedés is még bizonytalan, az infláció pedig a jegybank célszintje alatt jár, és belátható ideig várhatóan ott is marad. Mindezt egybevetve a Capital Economics londoni elemzői 0,10 százalékpontos csökkentést valószínűsítenek keddre.

A City egyik legnagyobb befektetési bankcsoportja, a Barclays elemzői ugyanakkor a többségi véleménnyel összhangban újabb 0,20 százalékpontos MNB-kamatcsökkentést jósolnak.

A ház szerint a magyar gazdaság egyértelműen jóval a tényleges kapacitás alatti ütemben növekszik, és bár elkezdődött valamelyes élénkülés, azonban "ez sem túl meggyőző". A Barclays elemzői szerint az infláció meredek lassulása is nyilvánvalóan indokolja a kamatcsökkentéseket.

A teljes kosárra számolt inflációs ráta figyelembevételével a reálkamat még mindig magas, bár a maginflációs ütemhez mérve már nem annyira. Mindenesetre ha a forintárfolyamot nem fenyegetik a piaci folyamatok, akkor az MNB elszántnak tűnik a kamatcsökkentések folytatására, akár a 3,00 százalékos alapkamat eléréséig - vélekedtek a Barclays londoni szakértői.

A ház szerint ugyanakkor valószínűbb, hogy a magyar jegybank a jelenlegi ciklusban 3,30 százalék környékére csökkenti kamatát, és ezen szinten szünetet tart, felmérve a globális piaci kondíciókat. A Goldman Sachs (GS) bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői is 0,20 százalékpontos csökkentést várnak keddre, de azt valószínűsítették előrejelzésükben, hogy az enyhítési ciklus a 3,00 százalékos alapkamat eléréséig tart.

A GS elemzői elismerik, hogy ez meghaladja a piac által árazott enyhítést, ám azzal érvelnek, hogy a forint által a legutóbbi felzárkózó térségi eladási nyomás idején mutatott viszonylagos ellenállás, a magyar gazdaság fokozatosan csökkenő árfolyam-érzékenysége - és ezzel párhuzamosan a gyengébb forint iránti jegybanki tolerancia erősödése -, valamint a kedvező inflációs kilátások mozgásteret adnak a további enyhítéshez.

A Goldman Sachs elemzői szerint ehhez járul még az amerikai szövetségi jegybankrendszer (Federal Reserve System) alapállásnak enyhülése - vagyis a Fed minapi váratlan döntése a mennyiségi enyhítési ciklus leépítésének halasztásáról -, amely inkább merészebb, nagyobb, semmint óvatosabb, kisebb kamatcsökkentési lépésekre ösztönzi az MNB-t. A GS londoni szakértői szerint mindezek alapján arra is van valamelyes esély, hogy a monetáris tanács kedden visszatér a korábbi "szabványhoz", vagyis a 0,25 százalékpontos kamatcsökkentéshez.

A makrogazdasági kondíciók mindenképpen alacsonyabb kamatszintet indokolnak, és a magyar gazdaságnak akár negatív reálkamat is jól jöhetne, tekintettel a magánfogyasztás élénkülésének lassúságára - fejtegették a Goldman Sachs londoni elemzői. Hozzátették ugyanakkor, hogy mivel a külső finanszírozásban és a forintárfolyamban érvényesülő kockázatok még mindig jelentősek, nem hiszik, hogy a monetáris tanács egészen az infláció és a növekedés által egyébként indokolt szintig leviszi az alapkamatot.

A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni szakelemzői is 0,20 százalékpontos csökkentést várnak keddre, de ők is hangot adtak annak a véleményüknek, hogy merészebb, például 0,25 százalékpontos enyhítés sem kizárt.

Hangsúlyozták ugyanakkor, hogy ez nem lenne összhangban a monetáris tanács korábban egyértelműen körvonalazott stratégiájával, amely folyamatos, de óvatosabb kamatcsökkentéseket helyezett kilátásba.

A JP Morgan londoni elemzői mindazonáltal azt jósolták, hogy a novembertől esedékes újabb közműdíj-csökkentés nyomán az MNB jelentősen, 3,2 százalékról 2 százalék közelébe módosítja a 2014-es átlagos inflációra szóló előrejelzését az új inflációs jelentésben.

A ház szerint a kockázati környezet is lehetővé teszi a kamatcsökkentések folytatását. Mindezek alapján a JP Morgan közgazdászai 3,00 százalékos alapkamaton valószínűsítik a jelenlegi enyhítési ciklus mélypontját.

A Morgan Stanley bankcsoport londoni elemzői is 0,20 százalékpontos csökkentést jósoltak keddre. Fontos körülménynek nevezték, hogy az MNB a múlt hónapban is ennyivel csökkentette alapkamatát, pedig akkor a piac csak 0,10 százalékpontos enyhítést várt.

A ház szakértői szerint az, hogy az MNB legutóbb a piaci várakozásnál agresszívabb kamatcsökkentést hajtott végre, azt jelzi, hogy a jegybank megfelelőnek érzi Magyarország jelenlegi kockázati profilját. A Fed döntése a Morgan Stanley elemzői szerint is még tovább erősíti az MNB elszántságát a monetáris kondíciók enyhítésére.

A cég szerint ha a keddi MNB-kamatdöntést enyhe hangvételű közlemény követi, az valószínűleg megnyitja az utat a 3,00 százalékig, sőt esetleg ennél alacsonyabb alapkamatig tartó további enyhítések előtt.

Kapcsolódó írások:

Figyelem! A cikkhez hozzáfűzött hozzászólások nem a ma.hu network nézeteit tükrözik. A szerkesztőség mindössze a hírek publikációjával foglalkozik, a kommenteket nem tudja befolyásolni - azok az olvasók személyes véleményét tartalmazzák.

Kérjük, kulturáltan, mások személyiségi jogainak és jó hírnevének tiszteletben tartásával kommenteljenek!

Amennyiben a Könyjelző eszköztárába szeretné felvenni az oldalt, akkor a hozzáadásnál a Könyvjelző eszköztár mappát válassza ki. A Könyvjelző eszköztárat a Nézet / Eszköztárak / Könyvjelző eszköztár menüpontban kapcsolhatja be.